近期黑色市場出現(xiàn)回調(diào)，一方面前期的強宏觀預期出現(xiàn)降溫，另一方面現(xiàn)實需求也出現(xiàn)淡季走弱的跡象。那么目前終端需求的實際表現(xiàn)情況以及市場預期是否又發(fā)生了轉(zhuǎn)變，也是當下市場關注的重點之一。因此我們于本周對唐山地區(qū)進行了實地調(diào)研，涵蓋1家鋼廠，1家礦貿(mào)商，1家物流倉庫和多家鋼貿(mào)商，現(xiàn)將主要調(diào)研內(nèi)容匯總成以下要點。

　　【調(diào)研背景】

　　河北是全國粗鋼產(chǎn)量最高的省份，2023年粗鋼產(chǎn)量為21050.63萬噸，占全國總產(chǎn)量的比重達20.7%，而唐山又是全國粗鋼產(chǎn)量最高的城市，占到河北產(chǎn)量的6成左右，所以其產(chǎn)銷情況對于我們理解目前的市場供需存在重要的作用。今年鋼廠在4-5月出現(xiàn)了比較快速的復產(chǎn)，不過近期鐵水出現(xiàn)階段見頂?shù)嫩E象，通過調(diào)研我們了解到，唐山區(qū)域鋼廠生產(chǎn)存在利潤并且大部分企業(yè)已經(jīng)處于滿產(chǎn)狀態(tài)，所以短期既不會有減產(chǎn)計劃也沒有太多提產(chǎn)空間。市場普遍對當下需求信心不足，而對下半年的政策效果保有一定謹慎樂觀的期待。

　　1-4月我國主要省份粗鋼產(chǎn)量(萬噸)

　    需求總體偏弱，結(jié)構(gòu)有所分化

　　在走訪和調(diào)研的過程中，鋼廠和鋼貿(mào)商都表示今年終端需求的總體表現(xiàn)是比較弱的，不過品種間分化也較為明顯。螺紋方面需求表現(xiàn)較差，不過前兩年唐山區(qū)域螺紋產(chǎn)線基本已經(jīng)全部轉(zhuǎn)產(chǎn)，目前已經(jīng)很少生產(chǎn)，并且由于需求的持續(xù)性存疑，所以短期內(nèi)即使存在利潤也不會把產(chǎn)線調(diào)回螺紋。卷板相對來說需求會好一點，但由于供應處于高位，導致庫存也相對偏高，所以屬于供需兩旺的狀態(tài)。部分品種利潤會相對薄一點，但只要愿意降價，銷售還是沒有問題。鋼廠方面同樣表示雖然今年的銷售不大好，但產(chǎn)品也不愁賣，目前基本沒有出口，如果利潤合適的話也會考慮。對于下半年的國內(nèi)需求，大部分受訪企業(yè)還是抱有謹慎樂觀的心態(tài)，一方面覺得專項債發(fā)行偏慢的問題已經(jīng)得到一定程度解決，另一方面也是對于近期地產(chǎn)政策的放松表示了肯定，認為整體來看需求可能不會出現(xiàn)大幅的改善，但也不會繼續(xù)下滑。

　　出口方面，受訪企業(yè)普遍認為未來會出現(xiàn)一定程度的回落，一方面是嚴查買單出口的影響短期內(nèi)不會結(jié)束，另一方面海外高爐也存在繼續(xù)復產(chǎn)的空間，但由于外需韌性還是存在的，所以出口也不會出現(xiàn)大幅或者快速下降的情況。唐山區(qū)域鋼坯近期有一定累庫現(xiàn)象，受訪企業(yè)覺得是受到了查買單出口的影響，部分貨源有回流，并不是內(nèi)需出現(xiàn)走弱。

　　鋼材產(chǎn)量保持穩(wěn)定

　　受訪鋼廠表示今年目前的產(chǎn)量與去年差不多持平，未來沒有進一步提產(chǎn)計劃，因為基本已經(jīng)處于滿產(chǎn)的狀態(tài)，并且覺得周邊鋼廠也基本上沒有太多繼續(xù)復產(chǎn)的空間，能產(chǎn)的都已經(jīng)在產(chǎn)。企業(yè)自身比較注重控制成本，對于鐵礦的采購較為靈活，會優(yōu)先考慮性價比高的礦種。目前鋼廠有利潤并表示自身屬于周邊成本控制比較好的企業(yè)，預計沿海鋼廠現(xiàn)階段的利潤在50-100左右不等。鋼廠認為近期印發(fā)的節(jié)能降碳行動方案對唐山企業(yè)影響不大，一方面自身產(chǎn)量沒有增加，所以如果是平控的話就沒有什么減產(chǎn)壓力，另一方面區(qū)域內(nèi)大部分鋼廠的環(huán)保已經(jīng)做的很好，達到了相應標準。

　　企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營謹慎

　　我們走訪的企業(yè)普遍生產(chǎn)經(jīng)營策略都比較謹慎，除了受終端需求較為疲弱的影響外，大部分企業(yè)還表示目前行情的判斷越來越難，部分宏觀資金進場使得產(chǎn)業(yè)基本面的影響變低，基差和庫存等的淡旺季趨勢不明顯，單邊也變得更加難以判斷，所以不愿意去做過多的投機。受訪鋼廠表示基本不會留有成材庫存，原料采購方面也是較為謹慎，再加上臨近港口采購較為方便，所以廠內(nèi)原料庫存長期維持在3天左右的低位，短期也沒有增加庫存的打算。貿(mào)易商方面在期限交易機會減少和交易量下降顯著的情況下，庫存敞口也仍然留的很小。礦貿(mào)商同樣表示基本不做投機，相對鐵礦絕對價格來說，更關注的是落地利潤，同時表示集團鋼廠也不會做原料投機，更傾向于在利潤好的時候通過提前收鋼材的訂單等方式來操作。此外礦貿(mào)商覺得今年鐵礦供應充足并且也沒有結(jié)構(gòu)性短缺的問題，目前主流鐵礦品種貨源都相對充裕，各個品種的基差差別也不大，而今年鐵礦現(xiàn)貨市場的美金指數(shù)加價幅度很小，同樣也顯示出供應的充裕。企業(yè)對鐵礦港口庫存較高的情況并不是特別在意，認為貨權歸屬情況可能更為重要。

　　期限交易機會顯著減少

　　貿(mào)易商表示今年基差波動小，鋼材期現(xiàn)交易不好做，去年雖然市場參與者也多，但是由于市場存在波動，所以還是有交易機會。其中一家鋼貿(mào)商表示去年鋼材期限做了200萬噸左右，今年看目前的情況可能一半都做不到，其他企業(yè)同樣表示今年期限交易量下降明顯。鋼貿(mào)商普遍認為基差低波動將是一個相對長期的現(xiàn)象，一方面是因為參與者更多了導致市場更卷，并且宏觀資金進場也使得產(chǎn)業(yè)基本面的影響變低，另一方面則是由于產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)有所改變，區(qū)域化更明顯，華南的供應也起來了，遠距離運輸變得更少。

　　調(diào)研總結(jié)

　　我們通過本次的唐山企業(yè)調(diào)研了解到，目前整體終端需求偏弱并且面臨進一步季節(jié)性下滑的可能，而政策端的利好也暫時沒有對現(xiàn)實需求形成有效提振。鋼廠目前在有利潤的情況下基本處于滿產(chǎn)狀態(tài)，短期既沒有提產(chǎn)空間也沒有減產(chǎn)壓力，對于未來淡季需求能否承接住高鐵水存在擔憂。市場普遍對當下需求信心不足，而對下半年的政策效果保有一定謹慎樂觀的期待，但是就行情走勢方面依然比較迷茫，認為宏觀資金的介入使得產(chǎn)業(yè)鏈原本的一些運行邏輯和節(jié)奏發(fā)生了變化，所以謹慎經(jīng)營、降低敞口是大家階段性的普遍選擇。我們認為短期來看隨著淡季的到來以及市場預期的降溫，鋼材價格仍然將階段性承壓，但隨著資金到位情況的改善以及地產(chǎn)政策利好的持續(xù)釋放，鋼材價格在調(diào)整后仍然有望中樞上移，后期重點關注政策的變化以及實際落地效果。