本文對云南生物醫藥產業2016—2020年的發展規模、經營狀況及貿易變化進行分析，并運用數據包絡分析（ＤＥＡ）方法對云南生物醫藥上市企業的融資效率進行評估。結果表明：云南生物醫藥產業總產值穩步增長，規模以上生物醫藥企業經營水平顯著提升，新冠疫情對生物醫藥商品的出口造成一定沖擊；盡管云南生物醫藥上市企業融資的綜合效率較高，但規模效率呈現遞減趨勢。基于此，提出建立創新集群制度、數字服務平臺及產業發展基金的對策建議。

圖２  2017——2021年云南生物醫藥產業商品貿易變化情況

一、云南生物醫藥上市企業融資效率分析

1.1ＤＥＡ效率評估方法及指標選取

數據包絡分析（ＤＥＡ）方法的基本原理是通過選取影響決策單元（ＤＭＵ）的多項投入和產出因素，運用線性規劃分析，確定生產前沿面，將不同決策單元與生產前沿面進行比較，以偏離生產前沿面的程度來判斷相對有效性，從決策單元規模報酬是否可變，可將ＤＥＡ模型分為ＣＣＲ模型（規模報酬不變）和ＢＣＣ模型（規模報酬可變）。由于云南生物醫藥產業的發展，其規模隨著時間的推移而變化，因此采用ＢＣＣ模型對云南生物醫藥產業的金融支持效率進行評價。具體模型如下：式中：θ代表云南生物醫藥產業發展的金融支持效率值；ｘｊ、ｙｊ分別代表支持云南生物醫藥產業發展的金融投入變量矩陣和產出變量矩陣；λｊ代表決策單元的線性組合系數；ｓ－、ｓ＋分別代表線性規劃中的松弛變量和剩余變量；ε代表非阿基米德無窮小量。

為求解模型（1），最為關鍵的就是選取云南生物醫藥產業發展金融支持的投入和產出指標。結合表3，詳細梳理了當前文獻中各產業金融支持效率的投入和產出變量。分析發現，現有文獻對于金融支持投入指標的選取主要考慮資金籌集效率和資金配置效率兩個方面，不同產業選擇的投入指標也具有一定差異性。而現有文獻對于金融支持產出指標的選取較為相似，主要是從盈利能力的角度考慮。借鑒現有的研究基礎，在分析云南生物醫藥產業融資效率的過程中，進一步優化投入和產出兩個指標的選取。

對于云南生物醫藥產業發展融資效率的投入指標選取，考慮籌資活動所包含的權益性籌資和負債類籌資，具體選取長短期借款及應付票據占比、實收股本占比和未分配利潤占比3個指標予以反映。對于云南生物醫藥產業發展融資效率的產出指標選取，主要考慮盈利效率，具體選取凈資產收益率、每股收益和成本費用利潤率3個指標（表4）。

表４ 云南生物醫藥產業金融支持效率的投入產出指標

1.2 研究樣本及數據說明

為研究云南生物醫藥產業發展的金融支持效率，選取云南6家生物醫藥上市企業涵蓋疫苗、中藥綜合和中藥材及飲片領域。2018—2020年6家云南生物醫藥產業上市企業的投入和產出指標數據來源于Ｗind數據庫。鑒于部分年份一些上市企業的投入或產出數據為負，馬占新和唐煥文的研究證明了各決策單元的同一指標數據同時加上相同的正數，其ＤＥＡ有效性不變，因此，對有負數的指標加上一個相同正數，使該指標數據全部轉正數。另外，對于資產負債率這一反向指標的處理，通過用1減該指標，使其轉化為正向指標。

1.3 實證結果分析

采用ＤＥＡＰ2.1軟件，對所建立的ＢＣＣ模型進行實證分析，從資金籌措效率和資金運營效率兩個角度，探討云南生物產業的金融支持效率。分析云南生物醫藥產業上市企業的資金籌措效率可知（表6），2018—2020年，云南生物醫藥產業上市企業資金籌措的平均綜合效率分別為0.953、0.885、0.866，體現出云南生物醫藥產業上市企業通過融資支持其自身發展的效率整體較高，但效率呈現出逐年下降趨勢。其中，云南生物醫藥產業上市企業資金籌措的純技術效率分別為0.977、0.954、0.975，資金籌措的規模效率分別為0.975、0.922、0.884。可看出，云南生物醫藥產業上市企業籌資綜合效率的降低主要是由規模效率下降所引起，一定程度上表明云南生物醫藥產業的發展仍可通過調整籌資規模、優化籌資結構得以改善。分企業看，2018—2020年，沃森生物、云南白藥和坤七藥業3家上市企業通過籌資支持其發展的效率最高，而昆藥集團、七丹藥業和云南中藥3家上市企業由于受其資金籌措規模效率的影響，其綜合效率呈下降趨勢。

表６ 2018-2020年云南生物醫藥產業上市企業的融資效率

二、云南生物醫藥產業發展結論與對策建議

通過梳理云南省出臺的生物醫藥相關政策發現，生物醫藥是云南“十四五”生物產業發展的重點領域。為此，從生產產值、規模以上企業經營狀況和國際貿易的角度，分析云南生物醫藥產業的發展現狀。隨后，運用ＤＥＡ方法，建立ＢＣＣ模型，對6家云南生物醫藥產業上市企業的融資效率進行評估，實證分析云南生物醫藥產業發展的金融支持情況。基于上述研究，得出結論如下：①云南生物醫藥產業總體呈現平穩發展態勢，2016—2020年產值平均增長率為12.82％。同時，云南生物醫藥企業的整體經營能力顯著提升，2016—2020年，云南規模以上生物醫藥企業資產、負債、主營業務收入和利潤的年均增長率分別為13.93％、7.35％、4.05％、35.03％，且資產負債率逐年下降、營業利潤率顯著上升。然而，新冠肺炎疫情對云南生物醫藥產業商品的出口造成的沖擊較大，2020年云南生物醫藥產業商品出口同比下降53.01％。②云南生物醫藥上市企業的資金籌措效率較高，2018—2020年融資綜合效率的平均值超過了0.9。但是，云南生物醫藥上市企業融資的規模效率表現出明顯的下降趨勢，由2018年的0.975下降至2020年的0.884。

綜上，盡管云南生物醫藥產業整體發展勢頭平穩，生物醫藥企業的經營水平提升、資產結構優化，但是新冠肺炎疫情產生的影響、周邊省區競爭的加劇及企業融資規模效率的下降趨勢，均會對云南生物醫藥產業發展的穩定性造成沖擊。為此，提出以下對策建議：①為確保云南省提出的到2025年生物醫藥產業營業收入年均增長10％以上的目標，建議從頂層設計的高度，建立健全云南生物醫藥產業創新集群建設制度，著力構建產業鏈完整、獲批產品多、研發模式新的內循環發展體系。②近年來，云南周邊廣東、貴州、四川等省份加快推進生物醫藥產業發展，促使區域內同質化競爭激烈，這也是云南生物醫藥企業融資規模效率下降的原因之一。建議云南加快生物醫藥產業數字服務平臺建設，通過數字化路徑，加強產業內資源配置效率，降低市場交易成本，進而提升企業競爭力。③針對云南生物醫藥企業融資規模效率的不斷降低，建議云南設立生物醫藥產業發展基金，充分發揮引導基金、投資基金對生物醫藥重大項目扶持作用的同時，適時引入“政銀”風險分擔模式，以降低生物醫藥中小微企業的融資門檻。(作者：方俊智，蔣鳳英，陳凱旋，陳俊營)