按照計(jì)劃，2024年將會(huì)有一批超長(zhǎng)期特別國(guó)債發(fā)行，發(fā)行時(shí)間從5月至11月，預(yù)計(jì)發(fā)行規(guī)模高達(dá)1萬(wàn)億元。截至今年5月底，已發(fā)行了20年期和30年期的超長(zhǎng)期特別國(guó)債，市場(chǎng)的追捧熱情相當(dāng)高。

為何要發(fā)行特別國(guó)債

特別國(guó)債強(qiáng)調(diào)了“特別”二字，它有著特定的用途。從目前發(fā)行的特別國(guó)債來(lái)看，專項(xiàng)用于國(guó)家重大戰(zhàn)略實(shí)施和重點(diǎn)領(lǐng)域安全能力建設(shè)，具有戰(zhàn)略性的影響意義。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行，存在投資項(xiàng)目潛力大、建設(shè)需求巨大以及投入周期漫長(zhǎng)等特征，分批發(fā)行超長(zhǎng)期特別國(guó)債，一方面可以滿足投資者的投資需求，另一方面可以提升發(fā)行與籌資的積極性。從今年5月到11月中旬，這一批超長(zhǎng)期特別國(guó)債預(yù)計(jì)發(fā)行半年時(shí)間，今年發(fā)行1萬(wàn)億元，接下來(lái)不排除會(huì)有更多的發(fā)行計(jì)劃。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債，它的發(fā)行期限漫長(zhǎng)，原則上高于10年。從今年發(fā)行的特別國(guó)債期限來(lái)看，分別有20年、30年和50年的發(fā)行期限。

從已經(jīng)發(fā)行的20年和30年期限的超長(zhǎng)期特別國(guó)債分析，它們的票面利率不算很高，但在當(dāng)前的市場(chǎng)利率環(huán)境下，基本上可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值的效果。例如，5月發(fā)行的20年期特別國(guó)債，中標(biāo)的票面利率為2.49%。30年期的特別國(guó)債，它的票面利率為2.57%，它們的發(fā)行總額均為400億元。

值得一提的是，超長(zhǎng)期特別國(guó)債采取記賬式國(guó)債發(fā)行方式。

一般來(lái)說(shuō)，國(guó)債按照不同的發(fā)售對(duì)象劃分，可以分為儲(chǔ)蓄國(guó)債和記賬式國(guó)債，前者主要針對(duì)個(gè)人投資者，后者針對(duì)的是各類投資者，尤其是機(jī)構(gòu)投資者。另外，在流動(dòng)性方面，記賬式國(guó)債可以在二級(jí)市場(chǎng)交易買賣，滿足投資者的流動(dòng)性需求。但是，對(duì)儲(chǔ)蓄國(guó)債來(lái)說(shuō)，其在存續(xù)期內(nèi)不可上市交易，這也是儲(chǔ)蓄國(guó)債與記賬式國(guó)債的主要區(qū)別。

超長(zhǎng)期國(guó)債為何受到市場(chǎng)追捧

從20年期和30年期的超長(zhǎng)期特別國(guó)債的市場(chǎng)參與程度分析，均受到了市場(chǎng)的追捧。其中，5月發(fā)行的20 年期特別國(guó)債，在部分銀行渠道中，從發(fā)行到售罄僅用了2分鐘的時(shí)間，手慢一點(diǎn)就很難買到特別國(guó)債。

為何超長(zhǎng)期特別國(guó)債會(huì)受到市場(chǎng)的追捧？

站在當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境分析，部分國(guó)有大行的一年期定期存款利率已經(jīng)不到1.5%，三年期定期存款利率不到2%。按照 20年期和30年期的超長(zhǎng)期特別國(guó)債的票面利率分析，均超過(guò)2%，分別是20年期的2.49%和30年期的2.57%。與三年期定期存款利率和部分大額存單利率相比，超長(zhǎng)期特別國(guó)債的票面利率吸引力還是比較高的，起碼可以滿足資產(chǎn)保值的需求。另外，投資者通過(guò)投資超長(zhǎng)期特別國(guó)債，可以起到提前鎖定長(zhǎng)期利率的目的。

如果未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間里，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率處于持續(xù)下行的狀態(tài)，那么相應(yīng)的存款利率也會(huì)持續(xù)下行，從鎖定當(dāng)前利率的角度考慮，可以通過(guò)投資超長(zhǎng)期特別國(guó)債來(lái)達(dá)到提前鎖定長(zhǎng)期利率的目的，降低未來(lái)利率下行過(guò)程中的利息損失風(fēng)險(xiǎn)。

在存款利率持續(xù)下行的背景下，市場(chǎng)存在優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)荒的現(xiàn)象，也就是我們常說(shuō)的“民間資金多，投資渠道少”的問(wèn)題。存款利率持續(xù)走低，可以找到靠譜保值增值的投資渠道卻越來(lái)越少了。

從投資者的角度考慮，首先考慮安全性的問(wèn)題，其次考慮流動(dòng)性的問(wèn)題，最后考慮收益率的問(wèn)題。如果把錢投資股市、基金，安全性未必可以得到有效的保障。如果只把錢投資活期存款、定期存款，那么收益率卻未必可以得到保障。

從投資性價(jià)比的角度考慮，超長(zhǎng)期特別國(guó)債的安全性基本上得到較好的保障，流動(dòng)性也可以通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)交易解決。收益率方面，相比3年期定期存款、大額存單等投資品種，超長(zhǎng)期特別國(guó)債的收益率具有一定的優(yōu)勢(shì)，在存款利率持續(xù)下行的背景下，卻提升了超長(zhǎng)期特別國(guó)債的投資吸引力。

超長(zhǎng)期特別國(guó)債受到市場(chǎng)追捧，還有一個(gè)市場(chǎng)投雖然現(xiàn)在超長(zhǎng)期特別國(guó)債的票面利率較市面上不資情緒的因素。

在首只超長(zhǎng)期特別國(guó)債上市之際，超長(zhǎng)期特別國(guó)債出現(xiàn)了價(jià)格顯著上漲的表現(xiàn)，5月17日首發(fā)的30年期超長(zhǎng)期特別國(guó)債，在二級(jí)市場(chǎng)上，“24特國(guó)01”漲幅一度達(dá)到25%，超長(zhǎng)期特別國(guó)債首日表現(xiàn)比得上可轉(zhuǎn)債首日上市的漲幅表現(xiàn)，為市場(chǎng)營(yíng)造出一種較強(qiáng)的賺錢效應(yīng)。首只超長(zhǎng)期特別國(guó)債價(jià)格受到爆炒，對(duì)接下來(lái)發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債起到了一定積極的影響，大大提升了發(fā)行籌資的效率。

哪些投資者適合投資超長(zhǎng)期特別國(guó)債

超長(zhǎng)期特別國(guó)債屬于優(yōu)質(zhì)的投資品種，比較適合擁有長(zhǎng)期閑置資金的投資者參與。與此同時(shí)，考慮到它的安全性、收益率因素，超長(zhǎng)期特別國(guó)債更適合穩(wěn)健型或保守型投資者參與。對(duì)激進(jìn)型的投資者來(lái)說(shuō)，超長(zhǎng)期特別國(guó)債的收益率優(yōu)勢(shì)并不明顯，未必可以滿足激進(jìn)型投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。

從今年發(fā)行的超長(zhǎng)期特別國(guó)債品種分析，主要包括20 年期、30年期和50年期的特別國(guó)債，期限是相當(dāng)長(zhǎng)的。假如投資者擁有長(zhǎng)期閑置資金，可以作為家庭資產(chǎn)配置的一部分，以滿足家庭資產(chǎn)的保值增值需求。不過(guò)，投資超長(zhǎng)期特別國(guó)債，需要注意兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)：一是二級(jí)市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

假如你沒(méi)有打算持有到期，而是選擇在二級(jí)市場(chǎng)交易買賣，那么你需要關(guān)注二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)表現(xiàn)。對(duì)超長(zhǎng)期特別國(guó)債來(lái)說(shuō)，適合用長(zhǎng)期價(jià)值投資的心態(tài)去持有，并不適合用價(jià)格投機(jī)的心態(tài)做投資。對(duì)非持有到期的投資者來(lái)說(shuō)，需要注意超長(zhǎng)期特別國(guó)債的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

二是未來(lái)存款利率回升的預(yù)期。

雖然現(xiàn)在超長(zhǎng)期特別國(guó)債的票面利率較市面上不少投資品種具有優(yōu)勢(shì)，但對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，投資超長(zhǎng)期特別國(guó)債相當(dāng)于提前鎖定了長(zhǎng)期的投資利率，一旦未來(lái)存款利率出現(xiàn)觸底回升的走勢(shì)，那么投資者可能會(huì)面臨利息收入減少的風(fēng)險(xiǎn)。退一步來(lái)說(shuō)，如果你預(yù)期未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，國(guó)內(nèi)的存款利率仍然保持低位運(yùn)行的水平，那么投資超長(zhǎng)期特別國(guó)債也是一種不錯(cuò)的選擇。

今年下半年，超長(zhǎng)期特別國(guó)債將會(huì)陸續(xù)發(fā)行，對(duì)穩(wěn)健型或保守型投資者來(lái)說(shuō)，超長(zhǎng)期特別國(guó)債的發(fā)行，也為大家增加了一條家庭資產(chǎn)配置的出路，可以作為家庭理財(cái)?shù)囊徊糠帧５窃谕顿Y超長(zhǎng)期特別國(guó)債之前，需要了解清楚家庭可支配資金的閑置時(shí)間，并了解未來(lái)幾年是否會(huì)有大額的開(kāi)支需求，做好充分的準(zhǔn)備后，再去參與投資。(作者：郭施亮)