近期，浙江、四川先后發行專項債券收購存量商品房。根據數據顯示，浙江、四川兩地用于收購存量商品房的專項債券分別為17.5億元、1.7億元，分別占各省當期發行新增專項債券的3.2%、0.6%（浙江、四川當期分別發行新增專項債券552.7億元、284.3億元），合計發行金額19.2億元，整體規模不高。

　　從收購項目的企業性質來看，兩地合計11個收購項目，其中7個項目為地方國企所有，2個為混合所有制企業項目，2個為民企項目，地方國企的項目是收購主力，其收購金額達16.5億元，占比超85%。

　　從收購價格來看，收購定價多通過備案價折扣的方式進行，如湖州南湖區多項目收購價格約為備案價格的90%左右；杭州祥生 銀湖新語項目收購房源為企業自持商品房及車位，溫州三個項目收購房源均為企業配建的政策性住房，因此收購價格折扣較大，如萬科 歐洲華庭，協商確定本次收購戶型建筑面積90、120平方米的價格在國有建設用地使用權出讓合同約定指定銷售價基礎上再進行9折，分別按備案價的63%、54%進行計算。

　　從收購房源用途來看，多數收購項目用于保障性租賃住房，其中南充儀隴縣項目部分收購房源用于配售型保障房。值得注意的是，湖州溪畔居等項目先期用于保障性租賃住房，在運營期滿后出售房產，即先租后售，項目整體運營收入包括保障性租賃住房的租金收入、出售房產收入、停車費收入。

　　上海易居房地產研究院副院長嚴躍進表示，繼浙江首批支持收購存量商品房項目專項債落地后，四川省在專項債政策支持方面采取了較為靈活的方式。專項債資金用途廣泛，并非專門針對商品房庫存收購，而是將房地產相關業務與其他領域項目打包處理。其中僅部分資金用于收購存量商品房，這種綜合發債模式體現了政策實施的統籌性。

　　嚴躍進表示，以南充市為例，專項債資金部分用于商品房收購具有現實合理性。值得注意的是，四川省專項債利率水平略高于其他地區，這實際上反映了不同地區的償債成本差異。相比之下，浙江省同類項目因保障房等產品市場消化能力較強，項目風險相對較小，因此利率更具優勢。

　　從風險管控角度，嚴躍進建議，需要持續監測專項債利率水平，確保債務風險可控。同時，要重點評估收購項目的后續變現能力和現金流生成能力，這是保障債務償還的關鍵因素。這種差異化的發債策略，既考慮了地方實際情況，也兼顧了債務可持續性要求。