專項債申報并非簡單的材料準備，而是一場涉及政策理解、項目謀劃、風險管控和材料編制的系統(tǒng)工程。2025年第一批專項債券審核結果公布顯示，不少地區(qū)申報項目遭遇了“滑鐵盧”。有的地區(qū)通過率甚至創(chuàng)下新低，部分區(qū)域幾乎所有申報項目都被否決。審核不通過的原因呈現(xiàn)出明顯的區(qū)域不平衡和預算不平衡新特點。深刻理解項目申報被拒原因，才能提高申報通過率。

專項債常見被拒原因

發(fā)改委審批被拒原因

項目不屬于國家政策、行業(yè)規(guī)劃重點支持領域從2015年專項債試點探索期，到2018年開始大規(guī)模發(fā)行，再到現(xiàn)在的高質(zhì)量發(fā)展期，每個時期國家政策優(yōu)先級不同，部分行業(yè)的項目審核更加嚴格，會導致部分項目受限。比如城市更新的規(guī)模逐年增加，文化旅游項目審批通過率持續(xù)受限，新型基礎設施建設、未來產(chǎn)業(yè)的發(fā)展勢必影響市政工程等其他領域的通過率。

項目不符合投向領域規(guī)定新機制下專項債投向領域，實行“負面清單”管理；部分項目中涉及樓堂館所、亮化綠化等形象工程、房地產(chǎn)等行業(yè)成為不符合投向的重要原因。部分申報專項債券作為資本金的項目不屬于支持的范圍。

項目公益性不足負面清單不支持市場能夠有效配置資源、供需平衡、競爭充分的一般競爭性產(chǎn)業(yè)，比如單純市場化養(yǎng)殖、高價值經(jīng)濟作物種植等等很難通過審核。

         前期準備不足專項債項目對項目成熟度有較高要求，部分項目成熟度不夠，申報準備不足，如土地手續(xù)不完善、改擴建項目無房屋權屬證明、立項手續(xù)缺失、資料不完備等，導致審批手續(xù)存在瑕疵，合規(guī)性不足。部分項目無法按期開工建設，不符合申報要求。

項目建設規(guī)模及投資可行性不足專項債項目建設內(nèi)容不符合國家工程項目建設標準，建設規(guī)模明顯高于當?shù)貙嶋H發(fā)展水平，投資估算明顯偏離，或者建設估算過于簡單，無具體量化數(shù)據(jù)等。

財政部審批被拒原因

區(qū)域不平衡新機制要求考慮重大戰(zhàn)略和重大項目需要，并根據(jù)地區(qū)債務風險、財力狀況、管理水平等情況合理分配額度。經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)或財政收入增長乏力的區(qū)域，可能因還款保障能力不足被審慎評估。

區(qū)域不平衡新機制要求考慮重大戰(zhàn)略和重大項目需要，并根據(jù)地區(qū)債務風險、財力狀況、管理水平等情況合理分配額度。經(jīng)濟欠發(fā)達地區(qū)或財政收入增長乏力的區(qū)域，可能因還款保障能力不足被審慎評估。

項目自平衡能力不足專項債要求“自求平衡”，若項目自身收益無法覆蓋本息，或部分收入來源于建設內(nèi)容不匹配、收入單價過高、成本考慮不全、量價依據(jù)不足、周轉(zhuǎn)率或者出租率過高等均會導致項目審核不通過。部分自審自發(fā)地區(qū)，項目覆蓋倍數(shù)過高或者過低也會導致項目不通過。

項目存在隱性債務風險項目收益過度依賴于財政資金、項目涉及政府回購、承諾固定收益等安排，可能被認定為新增隱性債務，觸碰政策紅線。

項目不符合審核標準與發(fā)改委審核類似，項目投向領域不符合、項目建設內(nèi)容不符合標準、項目存在負面清單、項目手續(xù)不完備、項目審核要件不齊全。6. 未聚焦重點項目新機制要求考慮重大戰(zhàn)略和重大項目需要，部分地區(qū)項目過度集中在單一行業(yè)，比如部分經(jīng)濟發(fā)展較落后的縣域大批次申報產(chǎn)業(yè)園區(qū)項目，實施規(guī)模明顯高于其實際發(fā)展水平，不屬于地方重大戰(zhàn)略或重大項目，會影響通過率。

其他原因

材料不完整或邏輯混亂未按申報要求提供完整的實施方案、收益與融資平衡方案、財務評估報告、法律意見書等材料，或材料中存在數(shù)據(jù)矛盾、邏輯錯誤。項目實施方案與多個審批文件內(nèi)容不一致，與可行性研究報告內(nèi)容不一致等。

項目實施方案編制質(zhì)量差缺乏清晰的資金使用計劃、建設周期安排、風險防控措施等關鍵信息、未明確項目法人責任制、資金監(jiān)管機制、績效評價體系等，導致責任主體不清晰，風險防控措施不足，影響項目申報。

申報流程與溝通問題申報窗口期內(nèi)部分資料未準備充分，提交材料或關鍵手續(xù)辦理滯后，財政部門、行業(yè)主管部門等溝通不暢，未能及時解決申報過程中缺失的材料問題，部分地區(qū)要求專項債項目必須提前納入省級或國家級項目儲備庫，若未入庫則無法進入正式申報環(huán)節(jié)。

涉及重復融資或邊界不清晰部分項目已經(jīng)爭取其他渠道資金，繼續(xù)申請專項債涉及重疊，影響資金使用效率，部分項目由多個子項工程構成，納入一起申報，邊界不清晰。

提高專項債項目通過率的實用建議

精準對標政策：深入研究國家及地方專項債政策導向，確保項目符合重點支持領域，避開負面清單。

強化前期工作：提前完成立項、可研、環(huán)評、用地審批等手續(xù)，夯實項目合規(guī)性基礎。建立跨部門協(xié)調(diào)機制，為項目提供一站式服務。

科學設計收益模型：合理測算項目收益，注重現(xiàn)金流穩(wěn)定性，避免過度依賴土地財政或虛增收入。收益來源應當多元化，降低單一依賴風險。

規(guī)范材料編制：聘請專業(yè)機構協(xié)助完善申報材料，確保邏輯嚴密、數(shù)據(jù)準確、風險可控。避免出現(xiàn)低級錯誤和資料不全的問題。

加強溝通協(xié)調(diào)：主動對接上級部門，及時獲取政策解讀和申報指導，動態(tài)調(diào)整申報策略。確保項目納入省級或國家級項目儲備庫。

專項債券的申報將面臨嚴峻的挑戰(zhàn)，融資環(huán)境的變化、政策的調(diào)整以及市場的動態(tài)，他將影響多個項目的最終審核結果。根據(jù)公開的被拒原因，總結經(jīng)驗教訓，提高項目審核的透明度與合理性。也可以借助專業(yè)指導與進修培訓提升申報成功率。